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【兴业定量任瞳团队】每日资讯20181212

来源:http://www.what-erp.com 责任编辑:环亚娱乐ag88 更新日期:2019-01-06 21:49 字体:
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  央行昨日公布的11月金融数据和社融数据显示,当月新增人民币贷款、社会融资规模增量等主要数据环比均大幅回升。其中,11月新增人民币贷款1.25万亿元,社融规模增量1.52万亿元,均是10月的两倍左右。

  不过,广义货币(M2)增速和狭义货币(M1)增速依然低迷,11月末前者仍保持8%的增速,依旧是历史低点;后者同比增长1.5%,增速更是分别比上月末和上年同期低1.2个和11.2个百分点,再创2014年以来新低。

  11月历来是融资旺季,当月新增贷款回暖也在市场预期之中,不过从结构看,不少分析仍认为,企业贷款融资需求依旧偏弱,银行票据冲贷款规模现象仍然明显。

  具体来看,11月新增人民币贷款环比大增主要得益于企业部门的贷款增多,其中又以中长期贷款和票据融资为主。当月,企业部门贷款增加5764亿元,比上月高出4261亿元。其中,中长期贷款新增3295亿元,是10月的两倍多,但这一规模仍同比少增近千亿。

  除企业中长期贷款增长有所恢复外,票据融资依旧“挑大梁”,11月新增2341亿元,连续7个月保持千亿以上规模的高增长。不少分析认为,新增票据融资持续居高不下,一方面由于它是中小企业在银行的主要融资工具,反映出银行对中小企业的融资支持;但另一方面,票据融资也常被银行用作冲贷款规模,反映出银行虽然信贷额度有所提升,但对企业信贷投放仍然较为谨慎,风险偏好并未提升。

  11月新增社融1.52万亿元,相比10月的7288亿元提升不少。华泰证券固定收益分析师张继强认为,债券融资环比略有增加,是因为在一系列民企纾困政策刺激下,信用风险担忧有所下降,加上理财等配置压力体现,债市需求好转,债券融资有所修复。

  值得注意的是,M2增速保持稳定的同时,M1增速继续下滑,使得两者的剪刀差继续扩大。民生银行首席研究员温彬认为,这反映出投融资市场仍不活跃,实体经济流动性仍然趋紧,货币政策传导渠道有待进一步畅通。

  “受益于货币宽松政策,债券收益率下行,市场信心有所恢复,企业债融资增长以及存款类金融机构资产支持证券和贷款核销项增幅较大,使得社融增量略超预期,但表外融资收缩态势不变,社融同比增速下滑趋势不改。整体而言,宽信用稍有体现,但未来融资环境的真正改善需要宽松货币支持。”中信证券研究院副院长明明称。

  温彬则表示,临近年末,考虑到贸易摩擦仍具有不确定性,表外融资萎缩态势难以短期改变,对流动性可能带来负面影响。为了实体经济的平稳健康发展,预计央行将综合运用多种政策工具组合,尤其是仍有可能进一步采用差别化准备金政策,保持流动性充裕和市场利率水平稳定。

  美联储12月议息会议即将举行,美联储也因此进入了议息会议前的“缄默期”。虽然市场普遍预计美联储12月加息已是板上钉钉,但对于2019年的利率走势,市场看法不一。

  据海外媒体报道,美联储主席鲍威尔近日对美国经济和就业市场做出乐观的评估,这也是他在“缄默期”前的最后一次讲话。鲍威尔表示,目前美国经济整体表现非常好,创造了强劲的就业岗位,薪资也在逐步上涨;从许多全国层面的指标来看,劳动力市场非常强劲。鲍威尔此前曾表示,美联储的基准利率已经达到接近于“中性利率”的水平,这与他在10月初的言论相矛盾。鲍威尔也曾谈到美国经济现状,尽管他对美国经济整体持乐观态度,但暗示了2019年暂停加息的条件,即美国经济将面临三大阻力:全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。

  除了鲍威尔,包括美联储副主席克拉里达在内的多位美联储官员表态也更加“鸽派”。美联储理事Lael Brainard认为,虽然美国经济势头强劲,逐步加息短期内仍适用,但美联储也有理由在2019年采取更为谨慎的态度。美联储三号人物、纽约联储主席Williams虽然预计美国经济将继续强劲增长,但也表示将评估未来经济数据以决定政策路径。

  圣路易斯联储主席James Bullard表示,因为出现了收益率曲线倒挂,美联储可能考虑推迟今年12月的加息决定。值得注意的是,James Bullard今年没有美联储货币政策委员会FOMC的投票权,明年则有投票权。

  近期,美股市场震荡加剧,投资者对美国经济增长放缓的担忧加剧,对美联储加息的预期也在下降。数据显示,标普500指数成份股企业中有47%的个股股价已较52周高点至少跌去20%。

  此前一直对美国经济持乐观态度,并预计美联储将在明年有4次加息的高盛,终于还是“服软”了。以Jan Hatzius为首的高盛经济学家在一份报告中写道,美联储在今年12月加息的概率达90%,但明年3月加息的概率已降至50%以下。之所以做出这样的预测,Jan Hatzius指出,这是由于近期美国的经济数据已经从“异常强劲”转变为“仅仅是强劲”。

  蒙特利尔银行固定收益策略师希尔表示,美联储明年3月的加息概率仅为12%,美联储2019年全年只加息25个基点的可能性达到60%。不过,丹斯克银行认为美国经济在2019年仍将维持强劲增长,2020年美国经济才会出现衰退的风险。美联储将延续渐进式加息的立场,并在2019年再加息3次。瑞银在最新报告中表示,2019年美元可能走软,美股波动性加剧以及美联储加息接近尾声,这些因素都将提振黄金的表现。

  昨日沪深两市双双高开,全天基本维持红盘震荡走势。上证指数、深证成指和创业板指数全线收红,但上证指数在时隔3个月后再创年内成交额新低,全天仅成交854亿元。

  虽然昨日各大指数悉数收红,但沪市854亿元的成交额再次跌破了9月17日的年内最低成交额,这也是自2016年1月熔断以来的成交额新低。不过,由于中小创近期表现相对活跃,深市昨日成交额并未创新低。

  从上次的情况来看,在今年9月17日上证指数成交额创新低并收跌1.11%后,次日上证指数反弹,收涨1.82%,并在接下来几个交易日连续走高,于9月26日创下阶段性新高2827.34点。综合来看,自9月18日至9月26日这6个交易日中,上证综指上涨5.85%。

  昨日沪指成交额虽创新低,但盘中各板块也不乏亮点。涨幅居前的行业包括工艺商品、通讯行业、电信运营、文化传媒、输配电气等。在概念板块方面,5G概念成为最大亮点,收涨于2.85%。东方通信、麦捷科技、华星创业、南京熊猫、金信诺等多只个股的涨幅均超过9%。

  除了5G概念受政策影响活跃外,昨日盘中还另有关于上市公司并购重组的利好消息。昨日,证监会上市部刘连起在2018(第十届)卓越竞争力金融峰会上表示:“证监会稳步提高审核效率,推行分道制审核、‘一站式’审批,通过构建机制鼓励好公司选择好中介、实施好项目扶优限劣。持续优化审核流程,提高审核效率。目前,上市公司发行股份购买资产的平均审核时间约66天,远低于《证券法》规定的3个月的审核时限。”

  实际上,近段时间以来,鼓励上市公司并购重组的政策消息不断。比如,自十一假期以后,证监会就推出了“小额快速”并购重组审核机制,此后,又鼓励中概股参与A股并购重组,放松并购重组融资用途,鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组。今年10月下旬,证监会更是修改并购重组政策,将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月,提速两年半。

  在连续的政策呵护下,数据表明,近期并购重组的审核数量明显提速。不过需要注意的是,尽管并购重组政策有“松绑”,但监管层对并购重组的审核标准并未降低。

  就目前的市况来看,受外围事件性影响,市场情绪波动较大,风险偏好不高。2018年接近尾声,中信证券认为,A股在2019年将迎来未来3年至5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下,预计大盘明年一季度盘整,二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段。

  中金公司则表示,从当前到2019年年底,A股市场可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段,时机把握较为关键。A股整体估值已偏低,随着市场利率回落,估值扩张基础已初步具备,未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。另外,外资等长线资金、地产资金可能流入,这会支持A股流动性改善。

  另据统计,在近期各大券商发布的策略报告中,医药生物、文化传媒、银行等三大行业最受关注。

  国海证券表示,医药行业创新迎来收获期,兑现价值,赢在未来。从带量采购试点开始,医保对行业政策影响将更趋深化,不确定因素增加,但对创新支持的方向不变,未来创新药和仿制药的投资回报将显著分化,从产业到资本市场将更加重视创新药对企业的价值。

  文化传媒方面,券商综合认为,在政策不断规范的作用下,文化传媒行业整体结构将继续优化。

  作为信用创造机器,现代商业银行对资本的需求几乎永不满足。今年二季度以来,不但多家银行实现了A股上市,更有不少银行披露资本补充计划,以期为未来的发展备好“粮草”。而且迄今为止,计划通过各种手段“补血”的银行数量还在增加。逐一梳理今年银行的各种资本补充方式,可以发现不少有意思的细节。

  今年的银行融资节奏与宏观周期直接相关。受美联储加息和金融去杠杆的影响,商业银行今年整体的经营环境并不太好。市场利率走高,让很多对融资依赖严重的客户经营风险逐渐累积。资管新规的落地和一系列配套政策的出台令金融环境收紧,也客观上加快了这部分客群的风险暴露。叠加上外部经济形势的不确定性,商业银行整体的风险偏好进一步下行,这让本来就面临表外资产回表挤占信贷额度的商业银行更加为难。不过好在过去两年的供给侧改革令各个行业的头部客户资产负债表改善明显,这部分资源成了各家商业银行今年信贷投放的基本盘。

  二季度以后,随着经济下行压力的加大,市场出现了两个比较明显的变化。一是停滞了将近1年的银行上市步伐突然加快,在很短的时间内郑州银行、长沙银行、青岛农商行、江苏紫金农商行、青岛银行等多家银行次第上会,不少银行很快就拿到了正式的发行批文;二是通过各种渠道补充资本的银行在继续增加。考虑到商业银行在整个社会信用创造链条的中枢地位,打通资本补充渠道以鼓励其扩张资产负债表,不能不说也是一种对冲社会信用收缩的有效方式。

  随着各项纾困民企的政策落地,商业银行信贷的重要性也将再度凸显。在可预见的未来,只要整体的金融环境不再收紧,各种纾困政策逐渐发挥作用,信贷需求逐渐回暖应该是大概率事件。对商业银行来说,这又将是一轮新的信贷需求周期,需要审慎面对才能平衡好其中的风险和收益。从资本规划的角度说,那就是银行又要“补血”了。

  对各类子公司布局在加强,也是今年商业银行资本消耗一个主要出口。其中首当其冲的,是理财子公司的落地。据不完全统计,今年以来至少已经有22家银行对外公告设立理财子公司,所动用的资本规模接近千亿。从监管角度来讲,理财子公司的设立完成了最基本的风险切割。从银行的角度来说,新的平台和游戏规则意味着市场重新洗牌,但凡有能力的银行都在抢“头啖汤”,唯恐落在同行之后。

  除了理财子公司,今年商业银行对旗下其他牌照的重视程度也较以往有增无减,包括金融租赁、消费金融、境外子公司等等。其核心目标,则是增强对客户的综合服务能力,在激烈的市场竞争中谋求更大的空间。以消费金融公司为例,以往市场还有争议认为这与母行的消费金融业务存在一定的冲突关系,但这几年的实践显示,子公司的平台不仅不会分流母行资源,反而能够更灵活的切入市场。更重要的是,子公司平台往往还能调动其他股东的资源,形成更好的协同效应。

  再往前看,随着金融市场进一步的对外开放,商业银行和外资战略股东在新平台上开展合作的可能性也会上升。据记者的了解,一些银行已经在谋划相关的计划,一旦落地无疑也意味着一笔不菲的核心资本支出。

  总而言之,在信用创造和综合金融服务两个方面,商业银行未来面临的资本需求都会上升。尽管并不是所有银行都能抓住周期带来的机会,并在市场上筹集到足够的资本,但只要这种可能存在,市场就会做出选择。

  昨日,中国基金业协会公布了2018年11月份私募基金登记备案情况。数据显示,继10月底私募基金总规模出现罕见单月负增长后,11月底私募基金管理总规模小幅回升,规模环比上升200.07亿元。

  具体到各类私募基金,股权私募投资基金与创业投资基金规模双双保持增长,而证券类私募与其他类私募延续缩水趋势,其中证券类私募已连续缩水10个月。

  统计数据显示,截至2018年11月底,私募基金总管理规模为12.79万亿元,较10月底增加200.07亿元,小幅上升0.16%。

  10月份私募管理的基金规模一改过去稳步增长趋势,环比下降312.95亿元,为近3年来首次出现下滑。事实上,进入2018年以来私募基金管理规模增长明显放缓。今年前三个季度,私募基金管理规模增量分别为0.94万亿元、0.56万亿元、0.2万亿元,增速逐季下滑。值得一提的是,11月底12.79亿元的总规模与今年7月底持平,这意味着私募基金管理规模整体上已经陷入高位震荡盘整。

  管理人数量方面,截至11月底已登记私募基金管理人24418家,已备案私募基金75220只,较上月分别增加0.62%和0.32%。

  在各类私募基金中,股权私募投资基金与创业投资基金规模延续升势。截至11月底,私募股权、创业投资基金的规模分别为7.68万亿元、0.88万亿元,合计达8.56万亿元,环比增长647.79亿元。

  证券私募基金规模则进一步缩水,11月底规模为2.26万亿元,环比减少151.07亿元,已连续第10个月下滑,较1月底缩水3478亿元。

  总体来看,今年以来私募总规模的上升也主要归功于股权创投私募。据统计,今年前11个月,私募总规模增长1.69万亿元,较去年底上升15.26%,其中,股权创投私募规模增长1.47万亿元。

  分析人士认为,私募基金规模持续缩水与市场行情紧密相关。值得一提的是,10月底证券私募规模较去年底仍有85亿元的增长,但经历11月的缩水后,证券私募年内规模增长由正转负。

  另从私募管理规模来看,已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有233家,管理基金规模在50亿元至100亿元的277家,管理基金规模在20亿元至50亿元的672家。

  今年以来权益市场震荡调整,债券市场却持续走牛,不少基金公司借机加大债券基金布局力度。数据显示,最近两个月,新基金发行市场火爆,仅债券基金便吸金超千亿,该类产品俨然成为年底各公司冲规模的利器。

  Wind数据显示,截至12月10日,过去两个月共有100多只新基金成立,合计募资规模达到1800亿元,其中,债券基金有75只,合计发行规模为1008亿元,占比56%。

  今年以来,共有近800只新基金成立,合计募资规模近8300亿,其中,300多只债券基金合计募资规模超过3460亿。最近两个月债券基金发行规模,占全年债券基金发行规模的34%左右。

  数据显示,在过去两个月成立的新债券基金中,有26只募资规模超过10亿,募资规模超过50亿的有8只。其中,规模最大的是广发1-3年国开债,该基金发售仅1天就提前结束募集,募资超200亿元,这也是今年首募规模最大的固定收益类基金;银华中短期金融债以68.51亿位居第二,海富通上证10年期地方政府债ETF以60.46亿位居第三,此外,博时中债1-3政策金融债、南方吉元短债、国联安增裕一年定开纯债、国联安增富一年定开纯债、国投瑞银顺祥定期开放等5只产品的募资规模均在50亿以上。

  从细分类型来看,规模超过10亿的26只债券基金中,中长期纯债占了17只,合计募资规模超过600亿,被动指数型债券基金6只。值得一提的是,过去两个月一共成立了6只被动指数型债券基金,募资规模都在30亿以上,累计贡献了446亿的规模。

  除了最近两个月已经成立的新基金,相关数据也显示,临近年底,基金公司对于债券基金的布局热情不减。

  证监会最新公布的基金募集申请公示显示,11月份,共有68只基金递交了募集申请,其中,债券型基金有49只,占比超过七成。另据Wind统计,在目前发行的92只新基金中,债券基金达到35只,占比超过38%。

  此外,基金业协会周一公布的数据显示,在今年债牛行情下,在持券市值增长和各路资金的追捧下,债券型基金1~10月规模增长5110.7亿元,以34.89%的增速位居各类型基金之首。截至10月底,债券型基金资产净值为1.98万亿元,距离2万亿规模仅一步之遥。但若算上11月以来成立的新基金,债券基金整体规模已超过2万亿。

  在业内人士看来,今年全球权益类市场陷入持续震荡调整,这使得原本就表现不错的债券品种更具吸引力,因此,年内债券基金取得了业绩规模双丰收。

  一位债券基金经理称,今年债券市场更多表现为利率债持续走牛,信用债则呈现结构性行情。当前经济基本面对债券市场依然有利,在货币政策仍然偏宽松的环境下,债券依然具备很好的配置价值,尤其是从中长期来看,利率债仍有下行空间。

  交易型开放式指数基金(ETF)竞争加剧,基金公司从债券指数基金的混战转向宽基ETF。近日,工银瑞信上证50ETF首发规模超百亿的信息刷屏,此外,工银瑞信基金还有2只宽基ETF在审批中,易方达基金也上报了宽基ETF产品,大型公募纷纷完善宽基ETF产品布局,向华夏基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金、南方基金等公司旗下的龙头ETF发起挑战。

  工银瑞信基金在ETF上的布局不仅局限于上证50ETF一只产品,今年以来,该公司在主流宽基指数上均有所规划。基金募集申请审核进度表显示,截至11月30日,工银瑞信还分别上报了沪深300ETF以及中证500ETF。

  在ETF总体规模上靠前的易方达基金近日也将目光投向上证50ETF,易方达在11月中下旬上报了上证50ETF及其联接基金,目前已经获得受理。

  中小型公募及次新基金公司也在加紧布局宽基ETF。公开资料显示,平安基金、方正富邦基金及中国人保资产共有4只宽基ETF将入市。

  对于宽基ETF,国泰基金量化投资事业部总监梁杏坦承,2018贵州省凤冈县人民法院合同制书记员招考公告【招10人】,在ETF领域存在两个80%比例,股票ETF占所有ETF的占比为80%,宽基ETF占股票ETF的占比为80%。ETF市场有别于主动管理型产品的一点是,这是一个先发优势制胜的市场。

  “大河涨水小河满,今年我们可以观察到,虽然先发优势明显,但宽基ETF的市场需求量和容纳度也在提升,这是否意味着后来者也能获取一定的机会呢?”梁杏表示,以沪深300为例,排名在五名开外的产品也能达到数十亿的规模,在头部产品强力吸金的同时,很多后来者也成功地从这股ETF热潮中分到一杯羹。

  最近一年,各大机构不惧市场调整,在ETF上“越跌越买”,推动ETF市场大幅增长,且资金偏爱宽基ETF。公开数据显示,过去一个月,资金净流入前十的权益类ETF中,宽基ETF占了6只,分别为华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF、平安沪深300ETF、国寿安保沪深300ETF、广发中证500ETF、华夏中证500ETF。

  招商上证消费80ETF基金经理苏燕青表示,展望2019年,在所有ETF类别中,宽基指数ETF的规模仍有更大可能继续爆发,一方面,宽基指数ETF的需求更为稳定,在市场底部,配置宽基的意愿也相对较足;另一方面,宽基指数对应的衍生品也更为全面,标的指数期货或者标的ETF的期权促进了对应ETF的规模增长,未来若交易所将深证100ETF期权推出,预计深证100ETF规模有可能大涨。

  值得注意的是,工银瑞信、易方达等大型公募的宽基ETF布局路线图已曝光,更多的基金公司将丰富宽基ETF布局。

  苏燕青表示,未来招商基金将会加大对ETF的布局,首要布局宽基ETF,主要考虑随着机构投资者的入市,宽基ETF的需求未来将更大。

  在岁末跨年资金紧张等因素影响下,今年下半年一路下行的货币基金收益率迎来止跌回升势头,12月份以来,全市场货币基金7日年化收益率悄然回升至2.8%。

  多位业内人士认为,由于元旦、春节、年末等叠加因素导致跨年资金相对紧张,短端利率开始回升,货币基金配置较多的逆回购、同业存单、短债资产以及到期债券一次性兑现收益等因素都导致货币基金收益率短期内开始上行,预计这种势头有望保持到春节之后。

  Wind数据显示,截至12月10日,全市场货币型基金平均7日年化收益率为2.78%,比10月末上升4个BP,其中,货币基金A类收益率为2.71%,上行4.2个BP;货币基金B类收益率为2.84%,上行2.4个BP。

  在收益率上行趋势下,高收益货币基金的阵容也在扩大。数据显示,截至本周一收盘,货币基金收益率超过3%的基金有89只(只统计货币基金A类份额),在330只货币基金A类中占比为26.97%,比10月底高出4个百分点,其中,中融日日盈A、鹏华聚财通、南方收益宝A收益率超过4%。

  以市场上规模最大的货币基金天弘余额宝为例,该基金在今年1月初创下4.39%的收益率高点后,收益率不断下行,并且在今年下半年货币宽松后呈现加速下行态势,9月中旬收益率跌破3%,11月中旬又创下2.49%的年内低点。然而,近20日以来,该基金收益率开始缓慢攀升,目前已经回到2.5%以上。

  “天弘余额宝的走势曲线体现了多数货币基金的收益率变化情况。”北京一位券商研究员认为,由于下半年以来的货币宽松政策,央行逆回购、MLF利率调低等,Shibor利率震荡下行,而货币基金底层资产多数投向短期的同业存单、逆回购等资产,因此,货币基金收益率也处在下行通道之中。

  不过,截至12月11日收盘,大部分期限的Shibor利率已经开始持续回暖。从逆回购看,进入12月份以来,预计即将迎来跨年行情的28天逆回购利率开始量价齐升,截至12月10日收盘,上交所期限28天的质押式国债回购利率为3.6%,比11月末的3.19%上升41个BP;同期,深交所期限28天的质押式回购利率也上升19个BP,以3.42%报收。

  北京一家中型公募基金经理表示,从资金面上看,目前短债资金面并不很紧张,但从跨年资金来看,受节假日因素影响还是比较紧张的,因此,市场给予这类资金的利率会相对较高。

  Wind数据显示,从传统货币型基金资产配置看,40%为银行存款、结算备付金等现金类资产,38%为同业存单、国债、央票、金融债、企债、企业短债、中期票据等资产,逆回购持仓为21%。因此,短端利率市场和逆回购市场12月份以来的波动上行,也让重仓这类资产的货币基金取得了不错的收益。

  谈及货币基金收益率上行的原因,上述北京中型公募的基金经理分析,一方面,货币基金持有的债券会首先拿到80%利息收益,此后的20%的收益会在到期日一次性兑现,目前正值年底,不少短债投资标的陆续到期,不排除部分基金会因为一次性兑现收益;另一方面,从投资角度来说,通过短期兑现收益,货币基金也将持有更多的现金类资产,未来在投资时可以配置同业存单、逆回购等跨年度的资产,可以拿到更高的利率。

  “货币基金之所以卖出债券,很大原因是应对元旦、春节、年末、季末等节假日叠加的投资者流动性要求和赎回需求。”该基金经理称,“目前市场跨年度的逆回购、同业存单报价是比年度内的高一些,从投资角度看,预计这样的市场行情仍会延续一阵子,这是每年的年末叠加节假日行情所致,货币基金收益率继续攀升可能持续到春节后。”

  但该基金经理也表示,在市场对经济悲观预期下,长期债券与短债收益率的差距正在拉大,资金目前更愿意去拉长久期做更具收益竞争性的资产。在货币宽松的预期下,预计货币基金收益率脉冲式上行只是短期行为,未来很可能还会恢复到正常状态。返回搜狐,查看更多