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研报掘金 调味品行业上市公司经营分析

来源:http://www.what-erp.com 责任编辑:环亚娱乐ag88 更新日期:2018-11-16 16:08 字体:
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  2、白酒板块:白酒业绩靓丽,引发基金持仓创五年来最高,是否临近景气反转的拐点?

  调味品行业增速放缓,2018Q2营收增长14.1%,增速下降3.9个百分点

  调味品整体毛利率、毛销差、净利率较快提升。2Q18调味品毛利率42.2%,同比增长2个百分点;毛销差(毛利率-销售费用率)29.6%,同比增长2.1个百分点;净利率20.1%,同比增长1.5个百分点。同比提高。

  盈利能力较快提升得益于:1)1H17主要调味品公司提价,经销商老价格拿货,2Q18仍有部分提价因素推动毛利率上涨;2)产品结构升级,中高端、高端产品占比逐渐提升;3)一线品牌技改、新产能释放,生产效率进一步提升。

  2Q18调味品主要公司收入、利润增速分化较为明显。盈利能力较快提升得益于:

  1)1H17主要调味品公司提价,经销商老价格拿货,2Q18仍有提价因素推动毛利率上涨;

  4)良好格局下未出现恶性费用战+2Q17费用投放配合提价导致费用基数较大。

  1H18酱油增速分化,强者更快。海天1H18酱油收入增速15%,体量最大且增速最快。

  海天虽加大费用投放,但更侧重投向空中广告提升品牌拉力。海天1H18广告费用2.9亿,占收入3.4%,绝对额与占比均远高于竞争对手;而促销推广费用1.8亿,高于竞争对手,收入比2.1%,低于竞争对手,网络规模效应已开始显现。

  分渠道看,1H18酱油商超终端销售额同比约增13%,其中销量增长约贡献9pct,价格贡献约3pct;海天、中炬份额约达35%、12%。